Грошові кошти сьогодні коштують дорожче, ніж ті ж грошові кошти будуть коштувати через десять років. Як же зрозуміти, наскільки дорожче вони коштують сьогодні, і скільки коштують в даний час майбутні надходження грошових коштів? Дисконтування майбутніх грошових потоків дозволяє привести їх до поточної вартості в теперішньому часі.
Кроки
Визначитеся з використовуваною ставкою дисконтування. вона може бути визначена за допомогою формули моделі ціноутворення фінансових активів (capital asset pricing model (CAPM)): безризикова ставка прибутковості + чутливість активу до зміни ринкової прибутковості * (премія за ризик вкладення в інвестиції із середнім ризиком). Для акцій премія за ризик становить близько 5%. Так як Ринок акцій оцінює більшість акцій за період в 10 років, то безризикова ставка прибутковості по ним буде дорівнює прибутковості за десятирічними казначейськими облігаціями. З метою даної статті припустимо, що вона дорівнює 2%. Отже, при чутливості 0,86 (що означає 86% схильність коливань ринку з інвестицій із середнім ризиком на загальному ринку) ставка дисконтування для акцій складе 2% + 0,86*(5%) = 6,3%.-
Визначте тип грошових потоків для дисконтування.
- простий грошовий потік - це одиничне надходження коштів у майбутньому, наприклад, отримання 1000 доларів через десять років.
- ануїтетні грошові потоки-це постійні грошові надходження через фіксовані інтервали часу протягом певного періоду, наприклад, щорічне отримання 1000 доларів протягом 10 років.
- зростаючі ануїтетні грошові потоки, згідно з очікуваннями, повинні зростати з постійним коефіцієнтом протягом певного періоду часу. Наприклад, протягом 10 років буде надходити сума в 1000 доларів, що збільшується щороку на 3 %.
- Перпетуїтети (безстрокові ануїтети) - постійні не кінчаються надходження грошових коштів з регулярними інтервалами, наприклад, щорічні дивіденди за привілейованими акціями в 1000 доларів.
- зростаючі перпетуїтети - це постійні не кінчаються надходження грошових коштів з регулярними інтервалами, які за очікуваннями будуть рости з постійним коефіцієнтом. Наприклад, дивіденди по акції в розмірі 2,2 доларів в поточному році з подальшим щорічним збільшенням на 4%.
-
Для розрахунку дисконтованих грошових потік використовуйте відповідну формулу:
- Дляпростого грошового потоку: приведена вартість = майбутні грошові надходження / (1 + ставка дисконтування)^період часу. Наприклад, наведена вартість 1000 доларів, одержуваних через 10 років, при ставці дисконтування 6,3% складе $1000/(1 + 0,065)^10 = $532,73.
- Дляануїтетів: приведена вартість = щорічні грошові потоки*(1-1 / (1 + ставка дисконтування)^кількість періодів) / ставка дисконтування. Наприклад, наведена вартість щорічно одержуваної 1000 доларів протягом 10 років при ставці дисконтування 6,3% складе $1000*(1-1/(1+0,063)^10)/0,063 = $7256,60.
- Длязростаючих ануїтетів : приведена вартість = грошовий потік*(1+g)*(1-(1+g)^n/(1+r)^n)/(r-g), де R = ставка дисконтування, g = коефіцієнт зростання грошового потоку, n = кількість періодів. Наприклад, наведена вартість потоків в 1000 доларів зі щорічним збільшенням на 3% протягом 10 років при ставці дисконтування 6,3% складе $1000*(1+0,03)*(1-(1+0,03)^10/(1+0,063)^10)/(0,063-0,03) = $8442,13.
- Дляперпетуитетов: наведена вартість = грошові потоки/ставка дисконтування. Наприклад, наведена вартість регулярних дивідендів за привілейованими акціями в розмірі 1000 доларів при ставці дисконтування 6,3% складе $1000/0,063 = $15873,02.
- Длязростаючих перпетуїтетів : наведена вартість = очікуваний в наступному році грошовий потік/(ставка дисконтування – очікуваний коефіцієнт зростання). Наприклад, наведена вартість дивідендів по акції в розмірі 2,2 долара, які, як очікується, зростуть на 4% в наступному році, при ставці дисконтування 6,3% складе $2,20*(1,04)/(0,063-0,04) = $99,48.
Поради
- Дисконтування грошових потоків за зростаючими перпетуїтетами може бути використано для оцінки ринкових очікувань по акціях. Наприклад, поточна ціна акції становить 84 долари, ставка дисконтування дорівнює 6,3%, дивіденди по акції становлять 2,2 долара. Які ж ринкові очікування по даній акції? При вирішенні рівняння $2,20 * (1 + g)/(0,063-g) = $84 ми отримуємо очікуване зростання g = 3,587%.
- Для розрахунків можна користуватися численними онлайн калькуляторами, Наприклад, цей.
